億万長者の創業者レイ・ダリオ氏 ヘッジファンド 世界最大で、多くのことで知られていますが、何よりも傑作である「バブルインジケーター」で知られています。これは持続不可能な高価格環境にあるかどうかを判断するのに役立つ6つの質問に基づいており、昨年初めに米国株に警鐘を鳴らした。それで、もう一度チェックして、泡がまだ残っているかどうかを確認してみましょう...
レイ・ダリオの6つの質問とは何ですか?❓
1) 株価は、PER や XNUMX 株当たり利益などの従来の基本的な評価指標と比較してどのくらい高いですか?
現時点では、この測定値はほぼ平均です。最近の米国株の下落後、現在は過去50年間でその比率は110％となっている。
2) 価格は持続不可能な条件を割り引いていますか? ️
これには、株式が債券を上回るパフォーマンスを発揮するために必要な企業収益の伸びのレベルを評価することが含まれます。債券利回りの上昇に伴いこの指標は過去60年間で上昇し、株式リターンのハードルが上昇し、現在米国株ではXNUMX％となっている。つまり、株式の割引利益の伸びはやや高く、これは米国のソフトウェアセクターではさらに顕著です。
3) 最近、何人の新規投資家が市場に参入しましたか?
新規参入者、特に価格の急騰に惹かれた小規模投資家の殺到は、しばしば目を見張るものがある。 90年には、大々的に宣伝された銘柄に個人投資家が流入したことを受けて、この指標は2020％を超えて上昇した。しかし最近では、市場における小売活動は新型コロナウイルス感染症以前の平均にまで後退している。
4) 全体として、投資家心理はどの程度前向きですか?
楽観的すぎると、多くの投資家がすでに持っているものをすべて投資しており、買い手よりも売り手になる可能性が高いことを意味します。今はそうではありません。市場のセンチメントは非常に否定的であり、ドットコムバブル崩壊の最も深刻な時期に見られたレベルに達しています。
5) 投資は高いレバレッジで資金調達されていますか?
証拠金（借入資金）やオプションなどのレバレッジ商品に大きく依存している買い手は、景気後退時に強制的な売りを迫られる可能性が高くなります。現状では、米国市場は全体的に好調で、この指標は 50% にとどまっています。
6) 企業は将来に投資していますか?
設備や工場などへの企業支出は、株式市場の楽観主義が実体経済に影響を与え、需要の伸びに対する潜在的に非現実的な（そしてコストのかかる）期待を生み出しているかどうかを明らかにする可能性があります。この指標は現在 40% または平均をわずかに下回っており、おそらく進行中のサプライチェーンの問題の影響を受けています。
それでは、バブルインジケーターは何を示しているのでしょうか?
以下のグラフは、過去 110 年間の米国株に適用された複合バブル指標をパーセンテージで示しています。一言で言えば、 測定値が高いほど、指標は株式市場のバブルを暗示します。米国株は現在40％下落している。これは、私たちがもはやバブルの中にいないことを示唆しています。
米国株のバブル指標は 40 パーセンタイルにあります。出典: Bridgewater Associates
バブルが崩壊した今、再びバブルに戻る時期が来たのでしょうか？
水晶玉の助けがなければ、この質問に明確な答えを出すのは難しいですが、短期的な答えは「ノー」かもしれません。見てみましょう...市場の反転は顕著でしたが、特に景気後退が差し迫っていると考えられている場合、将来の利益成長に対する割引率は過去に比べて依然として若干高いです。さらに、いくつかの指標から見ると、米国株は依然としてやや過大評価されているように見えます。
歴史によれば、バブルは一度崩壊が始まると、単により「正常な」価格で落ち着くのではなく、しばしば下方修正、つまりファンダメンタルズが示唆する以上に売却されることが多い。そして、気泡が完全に緩和するまでに時間がかかることが多いため、この過剰な修正には長いプロセスがかかる可能性があります。以前は、1929 年のバブルの場合は 90 年、XNUMX 年代後半のドットコムバブルの場合は XNUMX 年でしたが、言い換えれば、株価がもはやバブルの終わりにあるということではないということです。今は良い買い物です。歴史は、今後さらにマイナス面が起こることを示唆しています。歴史は繰り返されませんが、韻を踏むことはよくあります... マーク·トウェイン