中国の不動産セクターの購入者がまだ建設されていない物件に対して前払いをするのは通常のことであり、このプロセスは過去にはうまく機能していた。しかし、最近の政府の大胆な政策により、 中国の不動産株への投資 彼らは国中の建設を麻痺させた。このため、住宅購入者は再び動きが見られるまで住宅ローンの支払いをボイコットすることになった。そしてそれは中国株投資全体にとって頭痛の種となる可能性がある…
なぜこれらのボイコットはそれほど危険なのでしょうか?💥
彼らは中国経済の偉大な原動力に損害を与えるだろう🏗️
中国の不動産株（不動産建設から不動産サービスまで）への投資は、中国の経済生産高の4分の1以上を占めると推定されている。そしてそれに応じて パンテオンマクロ経済学、銀行融資の 30 ～ 40% が不動産セクターにさらされています。また、地方自治体の収入の30～40％を占める土地の売却もある。したがって、中国の不動産株への投資を直接妨害するものはすべて、中国経済全体に深刻な影響を与えることになる。
中国の不動産株への投資は1年以上減少している。出典: 中国国家統計局。
彼らは中国経済のもう一つの偉大なエンジンに損害を与えるだろう🏛️
この物語で次に大きな敗者となるのは、銀行セクター株への投資だ。同社の帳簿上の推定1,7兆250.000億元（約20億ドル）相当の住宅ローンがボイコットの影響を受ける可能性がある。もう少し詳しく見てみると、中国建設銀行（世界最大手の銀行の一つ）の住宅ローンは総資産の8％以上を占めており、ローン悪化への懸念によりハンセン本土銀行指数はXNUMX％下落している。ボイコットの動きが強まれば、下落の可能性はさらに大きくなる可能性がある。
中国の家計資産の70％以上は不動産セクターへの投資に関連している。これは、不動産価格の急落が個人消費に大きな影響を与える可能性があることを意味します。世界経済の成長が鈍化し、インフレが衰える気配がない中での消費者信頼感の潜在的な低下は、中国経済に大きな問題を引き起こす可能性がある。
中国株への投資に悪影響を与える📉
過去 2 年間、中国株への投資は他の主要国に比べてはるかに魅力的に見えました。これは、この国の経済が比較的急速に成長し、過度のインフレに直面する必要がなかったためです。その結果、米国とEMEAの投資家は過去10年間で最も多くの資金を中国株ETFに注ぎ込んだ。
中国株ETFの月次フロー。出典: ブラックロック
しかし、ボイコットが経済全般に影響を及ぼし、投資家が中国株式市場から撤退することになれば、中国株への投資は沈静化する可能性がある。
投資家の信頼を損なう😠
中国のジャンク債のほとんどは不動産開発業者が発行しており、投資家が一斉に売却している。これは、平均収益率が 26% に上昇したことを意味しており、不動産会社が借り換えをして事業を継続するために必要な資金を調達するコストがますます高くなっています。こうしたボイコットは投資家の信頼を低下させるだけであり、収益性と借り換えの難しさがさらに高まる可能性がある。
中国債券の1年後の収益性。出典: 貿易経済学
ジャンク債だけの問題ではない。投資家は投資適格の建設会社の債券さえも売却しており、資本へのアクセスが困難になり、流動性の問題が深刻化している。このため、このセクターの株式への投資、ひいては中国経済への投資はさらにリスクが高くなります。
パニックになったほうがいいでしょうか？😱
まだ。実際、楽観的になる理由がいくつかあります。(i) 中国政府には迅速に行動するインセンティブがある。習近平氏は3期目の政権を獲得すると予想されており、同氏の政府はボイコットによる甚大な被害を防ぐために全力を尽くすことを意味する。そして、そうするための選択肢はたくさんあります。住宅購入者が住宅ローンの支払いを遅らせることを許可することから、地方自治体が開発業者からプロジェクトを購入することを許可することまで。どちらの解決策を選択するにせよ、中国のトップダウン命令経済により、迅速な意思決定と実行が可能になります。
不動産株への投資は中国経済をこの崩壊の可能性にさらした。出典: ブルームバーグの意見
(ii) 中国の消費者は好調のようです。中国の家計債務が中国経済に占める割合は62年に2021％に達したが、米国と英国のそれぞれ78％と86％よりはまだはるかに低い。そのため、こうした不買運動は支出に影響を与える可能性が高いものの、中国の不動産株への投資は比較的強い立場にあり、経済に貢献するはずだ。
中国の公的債務は年々増加の一途をたどっている。出典: ブルームバーグ
(iii) 2008 年の金融危機のような状況になる可能性は低く、危機が悪化したとしても、その影響は国内に限定される可能性が高い。結局のところ、中国の銀行による地元の不動産開発業者への融資は、2008年のアメリカの銀行ほど市場性も証券化もされていない。さらに、政府の厳しい監督により、外国投資家の中国不動産株への投資参加は減少している。
株式への投資をどのように保護できるでしょうか?🛡️
こうした不買運動が最終的に中国の経済成長に大きな影響を与えるかどうかは定かではないが、影響を与えないとも限らない。したがって、中国経済への影響がより大きい株式への投資は避けるのが最善です。高級企業や自動車メーカーは収益のかなりの部分をこの国で稼いでいるため、私たちも原材料へのエクスポージャーをより厳選することができるでしょう。コモディティはインフレに対する優れたヘッジ手段とみなされることが多いが、中国の建設セクターの減速により、鉄鋼や鉄鉱石、銅鉱石などのコモディティの輝きが鈍る可能性がある。そうは言っても、金や銀などの貴金属は持ちこたえられるはずです。
中国の経済成長が減速し始めると、オーストラリア、ブラジル、アルゼンチン、南アフリカなどの一次産品輸出国は通貨安に見舞われる可能性が高い。日本、韓国、台湾、シンガポール、ベトナムなどのアジア経済も中国経済に依存しており、これらの国々の株式市場は米国や西ヨーロッパの株式市場を下回る可能性が高い。