景気の回復はどうなるのでしょうか。

米国経済がどのようなリバウンドをもたらすかについては、果てしない憶測が飛び交っています。 それは急速なV字型の回復ですか、それとも衰退してからその後の回復までの長い期間(U字型)ですか? 他の可能な回復の形態は、文字「W」および「L」と比較されています。

投資会社INTL FCStoneのグローバル・マクロ戦略責任者、ヴィンセント・デルアード氏は、実際のところ、このアルファベットのスープは「最終的にはほとんど重要ではない」という。 同氏は電子メールで、投資家はこのことで落胆すべきではないと述べ、「景気予測という、最良の時期に行われる危険な行為は、今日ではさらに役に立たない。第二波が来るかどうかは分からない」と述べた。感染の有無、インフレかデフレ、バランスシート不況か債務危機など。 »

したがって、予測が当社の投資戦略とあまり変わらないことを知っていることは心強いはずです。 どちらかといえば、コロナウイルス不況はすでに終わっているかもしれませんが、それは「正常」への長い上昇です。

今四半期のGDP

Deluardは、最終的なGDPの数値がXNUMX四半期前に予測できた架空の投資家のリターンを計算したときに、直感に反する結論に達しました。 もちろん、これには信じられないほどのレベルの透視が含まれます。特定の四半期が終了してからかなり経ってから、政府がその四半期の最終的なGDPの数値に達するからです。

しかし、Deluardは、この架空の投資家は、信じられないほどの透視力を持っているにもかかわらず、過去XNUMX年間で単純なバイアンドホールド戦略をかろうじて超えていたであろうことを発見しました。

特に、次の100四半期のGDP成長率が現在の四半期よりも速ければ、この投資家は40%投資されると想定しました。 そうでなければ、あなたは現金に投資するでしょう。 500年代後半以降、この投資家はS&P 0,43 SPXを上回り、年率XNUMXパーセントポイント未満で+ XNUMX%でした。 これは完璧なタレコミであることに対する非常に小さな報酬です。特に、私たちの予測が完璧とはほど遠いものになる可能性が驚異的であるためです。

Deluardの調査結果が、経済がどれほど急速に成長しているかが実際にはわからない現在の不確実な状況にとって何を意味するのかを考えてみてください。 しかし、2021年の第XNUMX四半期に経済成長が加速することを今知っていたとしても、他の投資家に勝る利点はほとんどありません。

なぜ経済の将来の成長率に関する知識はそれほど重要ではないのですか? Deluardは、利益率と株価収益率が非常に重要であるためだと主張しています。 結局のところ、経済は急速に成長しているかもしれませんが、利益率が低下している場合、その成長は利益の増加につながりません。 また、急成長している収益がP / Eの低下を常に上回るとは限りません。

企業の将来の収益

株価収益率が果たすこの過度の役割は、投資家が企業の将来の収益を評価するときに、明示的または暗黙的に使用する割引率に関連しています。 割引率が高いため、将来の利益は、企業の現在の評価にとって比較的小さな意味になります。 割引率が低いので、それらははるかに重要です。 実際、Deluardは最近、使用された割引率に応じて、S&P500が現在1.851から3.386の間で公正に評価されていることを示しました。

当然のことながら、デルアードが述べたように、GDP成長率を事前に知ることは「著しく役に立たない」。 これは、経済が問題ではないと言っているわけではありません。 もちろん、それは重要です。 しかし、あなたが長期的な株式市場に焦点を合わせるとき、あなたの影響は最大です。 短期的には、経済は、評価に関連する利益率や割引率よりも役割が少なくなります。

この議論はまた、株式市場と経済の間の明らかな断絶についての最近の議論の見通しを立てています。 Deluardの調査によると、この断絶は新しいものでも、過去数年よりも特に大きくなったものでもありません。

投資家は、NASDAQ 100が新たな高値を付け、S&P 500が年間損失をなくすため、急速な景気回復を期待しています。 ベンチマークのS&P 500指数は、34月の高値からXNUMX月の安値まで、ほぼXNUMX%低下し、市場を弱気な領域に押し上げました。 テクノロジー株と通信株の上昇はNASDAQの収益を押し上げ、Zoomのような企業は、封鎖により消費者が新しい形式の通信を採用することを余儀なくされたため、XNUMX月初旬から株価をほぼXNUMX倍にしました。

新しい強気相場は、COVID-16の懸念から、米国で景気後退が懸念されたときに投資家が資産を売却したことからわずか19週間後に確認されました。

NASDAQは44,7月23日の底から20%上昇しています。 強気相場は一般的に最低値からXNUMX%以上の上昇であると考えられています。

BetaShareのチーフエコノミストであるDavidBassaneseは、過去の高値を覆い隠していたため、市場は過度に楽観的である可能性があると考えています。

「最終的には、市場は景気回復の速度について過度に楽観的であると思うが、市場は最終的には毎日のニュースの流れによって動かされ、世界的な閉鎖が進行中であるため、一般的に励みになっている」と彼は述べた。

負の経済データ

「結局のところ、市場はXNUMX月の売却中の封鎖に関連するマイナスの経済データを効果的に割り引いていたため、ここ数か月で表示され始めたときはこのデータの影響を受けませんでした」とBassanese氏は説明しました。

経済が再開し始めると、エコノミストは、経済見通しのより明確な全体像が株式市場に影響を与えるだろうと主張します。

「市場は、曲線の平坦化、段階的な再開、そして最新の経済データの回復の初期の兆候という点で、終値のメリットに焦点を当てることができました。 しかし、私が思うように、再開後のデータがはるかに抑制されている場合、再開後の経済データの最初の跳ね返りの後に課題が発生します。

「反対の明確な証拠が得られるまで、市場はV字型の反発があるかのように行動し続ける可能性が高い」とバサネーゼ氏は続けた。

市場の大きな後押しは金曜日の月次雇用報告であり、失業率の予想外の低下を示し、ウイルスの発生による最悪の経済的損害は終わったという見方を補強しました。

投資家が制限されたCOVID-19後の世界について楽観的になるにつれて、運輸、観光、小売業界など、これまで閉鎖によって最も大きな打撃を受けていた株が上昇しました。 デュケインファミリーオフィスの社長兼最高経営責任者であるスタンレー・ドラッケンミラーは、次のように述べています。 CNBCへ。

しかし、Bassanese氏は、オーストラリアの投資家が米国市場に投資する際には慎重かつ忍耐強くなるよう警告しました。

「特に最近の株式ラリーにまだ大きな意味で賛成していない場合は、まだ慎重になる時期だと思います。 見逃しの恐れは今や強烈ですが、緩やかな景気回復の現実が明らかになるにつれ、今後数ヶ月で、少なくともラリーの半分は、まともな後退が起こるのではないかと思います」とバサネーゼ氏は語った。

力強い国際的な結果が国内株を押し上げ、オーストラリア市場はプレス時に2,48%上昇しています。

株式市場の弱気トレンド

最新のマネージャー調査によると、投資家は著しく弱気で、75%がコロナウイルスパンデミックの経済的崩壊からのU字型またはW字型の回復を期待しているのに対し、V字型を期待しているのはわずか10%です。バンクオブアメリカグローバルファンドファンド。 コロナウイルスの第52波は、圧倒的に最大のテールリスクであり、調査対象のマネージャーの15%がそれを引用していますが、恒久的に高い失業率(11%)と欧州連合の崩壊(XNUMX%)がXNUMX位とXNUMX位を占めています。

米国株がハイテクバブルの高値に近づくにつれ、マネージャーは売り手の懸念を退けます。 治療法は病気より悪くてはいけません

マルチマネージャーファンドは、エクイティエクスポージャーを最低レベルにまで削減します。 キャッシュレベルは5,7月の5,9%から10%にわずかに低下していますが、それでも過去4,7年間の平均であるXNUMX%をはるかに上回っており、「買いシグナル」がカウンターベットであることを示しています。

この「非常に弱気な」投資に合わせて、回答者はエネルギーや産業などの循環資産を過小評価しており、ヘルスケア、現金、債券などの防衛資産を過大評価しています。 価値対成長の議論は、世界金融危機以前のレベルに戻り、投資家の23%が、株式が成長を下回ると信じています。これは、2007年XNUMX月に最後に見られた数値です。

投資家の意見

マネージャーの正味の過半数(63%)は、企業が過度にレバレッジをかけられていると述べ、投資家は企業がバランスシートの改善に現金を使うことを望んでおり、正味73%がこれを期待し、15%が設備投資の増加を望んでおり、7%が現金を株主に還元したい。

回答者にとってユーロは安っぽく見え、正味17%は通貨が過小評価されていることを示唆し、正味43%はドルが過大評価されていると考えていますが、米国株式へのエクスポージャーは依然として24%正味過大であり、ユーロ圏株式は過小評価(17%正味)です。 2012年XNUMX月以来の最低の割り当て。

それにもかかわらず、英国は今月の世界ファンドマネージャーの調査で最もアンダーウェイトな地域であり、純アンダーウェイトは33%でした。 一方で、サプライチェーンの再編成、保護貿易主義の高まり、新しい形の増税は、ポストコビッド世界の構造変化に関する投資家リストの第68位を占めていることを覚えておく必要があります。それぞれ、%、44%、42%の時間。

債務免除、グリーンエネルギー、スタグフレーション、ベーシックインカムも今月のパンデミック後の変化の可能性のあるリストに含まれています。

手数料の節約

特に、短期、中期、長期を問わず、年間多くの業務を行う投資家は、ますます多くの金融機関を売り始めているフラットな株式市場レートを利用することができ、手数料の面で大幅な節約が可能になります。実行された操作用。 そのレートは月額6〜10ユーロで、たとえば、月に合計30回の操作を実行する人にとって、節約は平均して月額約XNUMXユーロになり、投資の最適化にも役立ちます。 株式市場の定額料金では、電話やインターネットの料金と同様に、ユーザーは必要な数の売買操作を実行できます。 その適用は金融セクターではあまり普及していませんが、主にインターネットを介して運営されている銀行や貯蓄銀行を対象としています。 ブローカー、国内および国際の両方で、最良の条件を提供するものです。

いずれにせよ、株式市場での良い購入は、キャピタルゲインの形での結果が到着するのに時間がかからないように多くの進歩を遂げることを意味することを忘れることはできませんが、このために、一連のガイドラインと注意事項悪いポジションを取ることは、強気の時期に発展することを犠牲にしても、将来の投資を圧迫する可能性があることを目的として取られなければなりません。

証券のポジションに就く前に、その技術的および基本的な側面を研究することをお勧めします。主にハンディキャップの形で、中小投資家の利益にのみ問題をもたらす可能性のあるランダムな選択に任せないでください。

適切なセクターを入力すると、ポートフォリオを構築する際の選択タスクが簡素化されます。これは、企業の基本データがポジティブである限り、どのような賭けを選択しても、ポジティブな市場センチメントを獲得できる可能性が高いためです。

上昇傾向では、最も経験豊富な投資家の間で非常に一般的なルールは、企業の価格の引き下げがより競争力のある価格で市場に参入するのを待つことです。再評価の可能性。 これらの特定のカットは、買いポジションに特定の「疲労」があり、売り上げが変動し始めたとき、つまり、市場が買われ過ぎで、上昇を続けるために価格の調整が必要なときに発生します。 売り上げが出始める価格相場のこれらの「破れ」は、強気の過程で数回発生し、株式市場のアナリストでさえ「完全に健全な市場の動き」これは、インデックス、セクター、または株式が次の取引セッションでより強力になるのに役立ちます。 これらは、短期をターゲットにしており、株式が経験する上昇の動きからすべての「ジュース」を取得したい投資家に特に適しています。 それどころか、彼らの影響はそれほど効果的ではないので、中長期に向けて投資を選択する人々にとってはほとんど効果がありません。

サポート価格に近い株の購入: チャートを通して、この状況にある値を確認したり、後で抵抗ゾーンでそれらを販売したり、サポートが壊れた場合にもそれらを販売することが可能になります。 これは株式市場で使用される最も単純な戦略のXNUMXつですが、このためには、証券ポートフォリオの一部である可能性のある候補者の価格の変化をタイムリーに追跡する必要があります。

底を打った証券: これは、購入に対処しなければならない投資家にとって理想的なシナリオのXNUMXつですが、小売業者がこの正確なポイントを見つけるのは非常に困難であり、主要な仲介業者によって実行される分析によって支援されなければならないという深刻な欠点があります。または ブローカー 金融、専門メディアで公開されています。 証券のポジションに就く前に、その技術的および基本的な側面を研究することをお勧めします。


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