裁定価格理論とは何ですか

裁定価格理論 (APT) は、資産の期待収益率と体系的なリスクを捉える一連のマクロ経済変数との間の線形関係を使用して、資産の収益率を予測できるという考えに基づいた多要素資産価格設定モデルです。裁定価格理論は、資本資産価格モデル (CAPM）。裁定価格理論とは何か、そしてその公式を使用してそれを適用する方法を見てみましょう。 

裁定価格理論とは何ですか

裁定価格理論 (APT) は、資産の期待収益率と体系的なリスクを捉える一連のマクロ経済変数との間の線形関係を使用して、資産の収益率を予測できるという考えに基づいた多要素資産価格設定モデルです。これは、一時的に過小評価されている可能性のある証券を特定するために、バリュー投資の観点からポートフォリオを分析するのに役立つツールです。

裁定価格理論の仕組み

裁定価格理論は、資本資産価格モデル (CAPM）。市場が完全に効率的であることを前提とする CAPM とは異なり、APT は、市場が最終的に自らを修正して証券が公正価値に戻る前に、市場が時々証券を誤って評価することを前提としています。 APT を使用することで、裁定取引者は公正市場価格からの逸脱を利用することを望んでいます。ただし、これは古典的な裁定取引の意味でのリスクのない取引ではありません。投資家はリスクのない利益を上げるのではなく、モデルが正しいと思い込み、方向性のある取引を行うからです。

裁定価格理論の計算式

APT モデルのベータ係数は、線形回帰を使用して推定されます。一般に、過去の有価証券リターンは、そのベータを推定するための係数で回帰されます。裁定価格理論の計算式は次のようになります。

裁定価格理論の使用例

実際にそれをよりよく理解するために例を挙げてみましょう。株式の収益性を説明する次の 4 つの要因が特定され、各要因に対する感応度および各要因に関連するリスクプレミアムが計算されました。

• 国内総生産 (GDP) 成長率: ß = 0,6、PR = 4%
• インフレ率: ß = 0,8、RP = 2%
• 金価格: ß = -0,7、RP = 5%
• スタンダード＆プアーズ 500 指数のリターン ß = 1,3、RP = 9%
• 無リスク率は3%です。

APT 式を使用すると、予想収益性は次のように計算されます。 期待収益率 = 3% + (0,6 x 4%) + (0,8 x 2%) + (-0,7 x 5%) + (1,3 x 9%) = 15,2%。