間違いなく、今年の株式投資は、 インフレ。米国経済の 9,1% (40 年間で見られなかったレベル) などの数字が確認されるようになり、旧大陸では両方の数字を見つけることができました (10,6 月は 2022%)。しかし、昨日発表された米国消費者物価指数の結果は、3年に私たちが経験した大嵐にすでに落ち着きの兆しを示している。インフレはすでにピークに達しており、来年はデフレ期が始まると多くの人が信じている。来年度末の目標達成に向けた物価圧力が３─４％低下する可能性がある。どのような要因がこのインフレの冷却を促進する可能性があるのか、そしてそれらが株式投資にどのような利益をもたらすのかを見てみましょう。
1. グローバルサプライチェーンの状況⛓️
2020年のパンデミックの影響により、世界中でサプライチェーンが危機に見舞われ、この出来事により工場が閉鎖され、労働力不足によりボトルネックが増大し、配送に複数の遅延が発生しました。これは、コンテナを積んだ数千隻の船が海の真ん中で商品の荷降ろしを待って麻痺したこともあり、最終的に生産コストの大幅な増加を引き起こした。幸いなことに、その時代はすでに回復の兆しを見せており、納期が短縮され、輸送コストが安くなり、企業、そして何よりも株式投資セクターに恩恵をもたらしています。
米連邦準備理事会（FRB）の世界サプライチェーン圧力指数は、サプライチェーンの健全性をチェックするのに役立つ指標です。この指数は、中国、韓国、米国、ユーロ圏、日本、台湾、英国という相互に関連する 80 つの経済圏の製造会社の配送コスト、納期、遅延に関するデータを組み合わせたものです。年初以来、同指数はすでにXNUMX％近く下落している。
2. マネーサプライの不均衡の是正⚖️
FRBは「量的緩和」として知られる利回り低下を目的とした戦略で国債を買い入れている（これについては先日の記事でも取り上げた）。 中央銀行に関する記事）そして、コロナウイルス危機の間に政府がさまざまな刺激小切手を配布したことで、マネーサプライの不均衡が発生しました。部分的には、これは株式投資価格の上昇に対する大きな触媒の 1 つでした。この問題を解決するために、彼らは一連の積極的な金利引き上げを適用し、国債に関して「金融調整」を適用しました。つまり、システムから資金を引き出しているため、インフレは低下するはずです。
M2 通貨供給量の年々変動と米国 CPI の年々変動 (%) の比較。出典: ブルームバーグ、モルガン・スタンレー。
次のグラフは、一般的な CPI (青色の線) と 2 か月先までの M16 マネーサプライ (黄色の線) を示しています。通常、両者は連動して推移しており、これはCPIが金融供給の足跡をたどって今後16か月以内に低下する可能性があることを示している可能性がある。もちろん、金利上昇が実体経済に波及するまでには時間がかかることを忘れないでください。 FRBは今年積極的な引き締めを行っているため、2023年を通じてその影響が出るはずだ。
3. インフレ触媒は緩和されました。🌡️
2020年のコロナウイルスのパンデミックが発生して以来、私たちが引きずっているさまざまな要因があります。これらの要因は、世界経済で長い間見られなかったレベルまでインフレをますます加速させ、その結果、株式投資に悪影響を及ぼしています。
グローバルサプライチェーンの問題🛳️
前の段落で述べたように、パンデミックはサプライチェーンの問題の可能性を補うために過剰な注文を出し、需要を過大評価してきた小売業者に大きな損害を与えています。現在、彼らは供給が多すぎるため、それが割引につながり、最終的に再びインフレを煽ることになります。たとえば、クリスマス期間を考慮した今年の第 15 四半期の繊維小売部門では、売上高と利用可能な在庫の関係において、調整後マイナス XNUMX% 近い差が生じています。
石油価格の上昇。 🛢️
ウクライナ戦争により、今年はエネルギー価格が急騰した。侵略とそれに伴う制裁により、食料供給に混乱が生じた。 油 ロシアから。供給の減少と安定した需要により価格が上昇しました。
世界経済の減速により石油需要が減少する可能性が高いため、原油価格も引き続き下落すると予想されます。原油は現在76バレル当たり2022ドル前後で取引されており、130年の高値であるXNUMXドル前後から下落しており、この水準に留まれば来年のインフレに悪影響を与えるだろう。
食品価格の高騰🌾
戦争により食料価格も上昇した。ロシアとウクライナは世界の小麦輸出量の30％以上を占めており、戦争は他国がその穴をふさぐことができずにこの供給に影響を与えた。しかし、黒海の穀物取引はこうした供給圧力の緩和に役立ち、すでに価格を押し下げている。私たちは食料価格の動向について相談することができます。 FAOのページ、私たちはそれを行いました Substack に関する古いブログの記事.
半導体危機💾
パンデミックはまた、自動車販売などで一部の価格不均衡も引き起こした。工場閉鎖により半導体が不足（数か月前の記事で取り上げたトピック）新車の製造に必要です。これにより自動車の生産台数が減少し、公共交通機関を避けるために自動車を購入する人が増えたため、中古車の価格が高騰しました。
50 年 2021 月には前年比で価格がほぼ 16% 加速しましたが、現在ではその上昇幅は非常に中立的です。 XNUMX月の中古車はピーク時からXNUMX％減少した。
不動産部門🏘️
最後に、 不動産部門、レンタル価格を追跡します。これはインフレ全体の 12 分の 2023 近くを占めており、価格は天井に達しているように見えるため、最も重要な要素です。住宅コストを最大 XNUMX か月前まで正確に予測することで知られる Zillow と Apartment List のデータは、将来の賃貸の市場価格が低下することを示しています。そして、その冷え込みはXNUMX年初めの米国消費者物価指数（CPI）の住宅費に現れる可能性が高い。
4. 回復の兆しが見える労働市場⚒️
生産年齢人口が労働力に加わるまでにますます時間がかかり、早期退職の増加により労働力の供給が減少している。求人数と離職率は最近減少しており、労働者需要の低下を示しています。同時に、企業の株式への投資部門、特にテクノロジー部門がいかに従業員を大幅に削減しているかを見てきました。
アトランタ連邦準備制度の前年比賃金上昇率を示すパーセンテージ。出典: アトランタ連邦準備銀行。
また、アトランタ連銀の賃金伸び率指標は、最新データでは前年比6,7％となっており、前年比6,4％でピークに達したとみられる。