資本資産価格モデル (CAPM) は、システマティック リスク、つまり投資の一般的な危険性と、資産、特に株式の期待収益率との関係を説明します。 CAPM は、この体系的なリスクを測定する方法として開発されました。 CAPM とは何か、その計算方法、および CAPM を使用する際に考慮すべき要素を見てみましょう。
資本資産価格モデル (CAPM) とは何ですか?
資本資産価格モデル (CAPM) では、次のことが説明されています。 システマティックリスク、つまり投資の一般的な危険性と、資産の期待収益との関係、特に株。スペイン語に訳すと、という意味になります 資本資産価格モデル。という財務モデルなのですが、 投資に必要なリターンとリスクの間に線形関係を確立します。。モデルは次の関係に基づいています。 資産のベータ、リスクフリーレート (通常は債券金利) 株式リスクプレミアム、または市場の期待リターンからリスクフリーレートを差し引いたもの。 CAPM は、次の方法として開発されました。 このシステマティックリスクを測定する。金融分野で広く使用されています リスクのある証券の価格設定 y 資産に対する期待収益を生み出す、それらの資産のリスクと資本コストを考慮すると。
CAPMはどのように計算されますか?
CAPM 式の目的は、 リスクと金銭の時間価値を期待リターンと比較したときに、株式に公正価値があるかどうかを評価する。言い換えれば、CAPM の各部分を知ることで、株価の現在の価格が予想される収益性と一致しているかどうかを評価することができます。投資のベータ係数は次の尺度です。 投資が市場に似たポートフォリオにどれだけのリスクを加えるか。株式が市場よりもリスクが高い場合、 1より大きいベータ。在庫に 1未満のベータ, この式は、ポートフォリオのリスクが軽減されることを前提としています。の 証券のベータには市場リスクプレミアムが乗算されます、これはリスクフリーレートを上回る市場の期待リターンです。の リスクフリーレートは証券のベータの積に追加されます y 市場リスクプレミアム。その結果は投資家に次のことを与えるはずです 必要な収益性または割引率 資産の価値を見つけるために使用できます。リスクを考慮した資産の期待収益を計算する式は次のとおりです。
CAPM の式と凡例。
CAPMの使用例
たとえば、今日の価値が 100 株あたり 3 ドルで、年間配当が 1,3% の株式への投資を検討しているとします。この銘柄の市場ベータが 500 であるとします。これは、広範な市場ポートフォリオ (S&P 3 指数など) よりも不安定であることを意味します。また、リスクフリーレートが 8% で、市場が年間 XNUMX% 上昇すると予想すると仮定しましょう。株式の期待収益率 CAPM 式によれば、9,5% です。
CAPM 式の隣にある例の計算。
CAPM 式の予想収益性は、次の目的で使用されます。 予想保有期間にわたる予想配当と株式の値上がり額を割引する。それらの将来キャッシュフローの割引価値が 100ドルに等しい、CAPM 式は、アクションが リスクに対して公正価値がある.
CAPM の問題
一般的な枠組みでは、株式の評価時に問題を引き起こす可能性のある主な要因が 2 つあります。
非現実的な仮定:
CAPM 式の基礎となるさまざまな仮定が現実に対応していないことが示されています。現代の金融理論は 2 つの前提に基づいています。
- 株式市場は、 非常に競争力があり、効率的であり、 つまり、企業に関する関連情報 迅速かつ普遍的に配布および吸収される。これらの市場を支配しているのは、 合理的にリスクを回避する投資家、彼らは何を求めていますか 投資に対する満足のいく収益を最大化する.
- 式にベータを含めることは、次のことを意味します。 リスクは株価のボラティリティによって測定できます。ただし、両方向の価格変動のリスクが同じというわけではありません。振り返り期間 株式のボラティリティを判断することは標準的ではありません なぜなら、株式のリターン（とリスク）は正規分布していないからです。
リスクプレミアムの推定:
市場リスクプレミアムを見つけるために使用される市場ポートフォリオ これは単なる理論値であり、購入または投資できる資産ではありません。 株式の代替として。ほとんどの場合、投資家は市場の代用として S&P 500 などの主要株価指数を使用しますが、これは不完全な比較です。 CAPM に対する最も注目すべき批判は次のとおりです。 割引プロセスに関して将来のキャッシュ フローを見積もることができるという仮定。投資家が株式の将来の収益性を高い精度で見積もることができれば、CAPM は必要ありません。